Une levée de fonds se déroule en cinq étapes : préparer le dossier, rencontrer les fonds dont le ticket correspond, négocier une lettre d'intention, passer la due diligence, puis signer la convention et l'acte notarié. Aucune durée légale. En pratique, plusieurs mois, et c'est la lettre d'intention qui décide de la part que vous garderez.
Comment se passe une levée de fonds pour une PME ?
La levée suit toujours le même ordre, que le fonds soit un invest provincial, Wallonie Entreprendre ou un fonds privé. Ce qui change, c'est le nombre d'acteurs autour de la table.
- Préparer. Plan d'affaires, besoin chiffré poste par poste, comptes des trois derniers exercices à jour, table de capitalisation. Le détail du dossier est dans l'article préparer une levée de fonds.
- Rencontrer. Cibler cinq à dix investisseurs dont le stade, la zone et le ticket publié correspondent à votre besoin. Pas cinquante.
- Négocier. Valorisation, montant, droits du fonds, exclusivité : tout se fixe dans la lettre d'intention puis la term sheet.
- Auditer. La due diligence vérifie que l'entreprise correspond à ce que vous avez présenté : comptes, contrats, litiges, fiscalité, social.
- Signer. Convention d'actionnaires, assemblée générale, acte notarié, versement des fonds.
L'étape 3 est celle que les dirigeants sous-estiment. La valorisation pre-money fait les titres. Le reste de la lettre (ratchet, drag along, décisions réservées) décide de ce que vous pourrez faire pendant cinq à dix ans.
Les étapes, leurs documents et ce qui les allonge
| Étape | Documents | Qui intervient | Ce qui allonge l'étape |
|---|---|---|---|
| 1. Préparer | Résumé de 2 pages ou présentation de 10 à 15 pages, plan financier sur 3 à 5 ans, cap table | Dirigeant, expert-comptable | Comptes en retard, besoin non chiffré |
| 2. Rencontrer | Résumé, puis plan d'affaires détaillé | Invests, fonds privés, banque | Fonds hors de son ticket ou de sa zone |
| 3. Négocier | Lettre d'intention, term sheet | Dirigeant, avocat d'affaires | Plusieurs co-investisseurs sans term sheet commune |
| 4. Auditer | Data room : statuts, contrats, baux, litiges, situation sociale et fiscale | Conseils du fonds | Documents envoyés au compte-gouttes |
| 5. Signer | Convention d'actionnaires, rapport de l'organe d'administration, acte notarié | Notaire, avocats, actionnaires | Désaccord tardif sur une clause de sortie |
Je n'ai trouvé aucune durée publiée par étape chez les fonds consultés le 15.10.2026. Je ne vais donc pas vous en inventer une. Ce que j'ai vu, depuis le service crédits d'une banque namuroise puis depuis le bureau d'un dirigeant, c'est que les étapes 4 et 5 débordent presque toujours. Une data room rangée dès le premier jour fait gagner des semaines.
Combien de temps dure une levée ?
Plusieurs mois, sans chiffre officiel. Le Code des sociétés n'impose aucun délai, et les fonds wallons et bruxellois consultés n'en publient pas.
Trois facteurs pèsent sur le calendrier :
- le nombre de co-investisseurs, chacun avec son comité d'investissement ;
- l'état de la documentation juridique (statuts, registre des actionnaires, conventions avec les dirigeants) ;
- l'exclusivité accordée dans la lettre d'intention, qui fige les discussions avec d'autres fonds pendant sa durée.
Un cas limite que j'ai vu passer : un dossier bloqué au moment de l'acte parce que la propriété intellectuelle d'un logiciel clé était au nom du fondateur, pas de la société. Rien de grave sur le fond. Mais il a fallu une cession formelle, et la signature a glissé.
Qui contacter en premier ?
Cela dépend de votre siège et du montant. Le statut public ou privé de l'acteur compte beaucoup moins.
En Wallonie, l'invest de votre province est souvent le meilleur premier appel. Il connaît la banque, les autres financeurs locaux et Wallonie Entreprendre, et peut monter un tour commun. Namur Invest intervient en général de 100 000 € à 2,5 M€. Noshaq, à Liège, ne publie pas de fourchette mais annonce 120 M€ d'investissements décidés par an en moyenne sur cinq ans.
Pour une PME établie qui cherche entre 500 000 € et 2,5 M€, un fonds privé actif dans toute la région entre en jeu. ORSA publie ce ticket, pour des PME industrielles de 20 à 150 collaborateurs (critères publiés par ORSA). Wallonie Entreprendre devient un interlocuteur direct quand il faut une garantie bancaire ou que le dossier dépasse un invest local (Wallonie Entreprendre).
| Siège | Premier contact public | Plafond publié | Fonds privés |
|---|---|---|---|
| Wallonie | Invest de la province, Wallonie Entreprendre | Jusqu'à 2,5 M€ chez Namur Invest et Invest.BW ; WE non publié | ORSA (500 000 € à 2,5 M€), autres selon leur zone |
| Bruxelles | finance&invest.brussels | Jusqu'à 5 M€ pour les PME, en co-investissement | Fonds couvrant la région, Theodorus en amorçage |
| Flandre | PMV (Participatiemaatschappij Vlaanderen) | Non relevé pour ce guide | Hors du champ de ce site |
Le classement des fonds pour PME compare ces acteurs sur leur ticket, leur instrument et leur zone. Pour savoir si un invest ou un fonds privé correspond mieux à votre dossier, lisez invest public ou fonds privé.
Que dit le Code des sociétés au moment de signer ?
L'entrée d'un fonds passe par l'émission d'actions nouvelles. Le Code des sociétés et des associations encadre trois formalités :
- une modification des statuts, votée par l'assemblée générale à la majorité des trois quarts des voix exprimées (art. 5:100 pour la SRL, art. 7:153 pour la SA) et constatée par acte notarié ;
- un rapport de l'organe d'administration qui justifie le prix d'émission et décrit les conséquences pour les actionnaires (art. 5:121 et 7:179), auquel l'assemblée peut renoncer à l'unanimité, sauf apport en nature ;
- un droit de préférence des actionnaires existants sur les actions émises contre espèces (art. 5:128 et 7:188), que l'assemblée peut limiter ou supprimer dans l'intérêt social pour réserver l'émission au fonds.
Notaires et avocats maîtrisent ces formalités. Ce qui se négocie vraiment, c'est le prix d'émission, donc la valorisation, et les droits attachés aux actions du fonds.
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Questions fréquentes
Cédric a passé huit ans, de 2009 à 2017, dans le service crédits entreprises d'une banque belge à Namur, du côté où l'on refuse les dossiers et où l'on rédige les covenants. Il a ensuite été contrôleur de gestion d'une PME industrielle du Hainaut au moment où un invest provincial est entré à son capital. Installé à Gembloux, il relit chaque mois les conditions publiées par les fonds et les invests wallons et bruxellois.